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循环经济:焦化行业高质量发展的不二法门

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循环经济:焦化行业高质量发展的不二法门

由郑商所主办、期货日报承办的“2018年动力煤长江沿线港口和电厂调研”活动上周成功举办。通过走访浙江、江苏大型电厂和相关沿江单位,深入了解了电厂及贸易商的采购节奏、长江港口动力煤的库存形势和存煤结构等问题,给予判断四季度煤价更清晰的指引。

一、长协制度保障、电厂采购提前、今年内陆水泥建材用煤、内地发电增多共同造就“淡季不淡、旺季不旺”特点。

国家发改委一直通过协调煤矿、铁路、电力三方共同促成的煤炭长协保供措施,在今年取得了显著实效——不仅上游煤矿履约率保持高位、铁路保障工作总体完善,并且下游电厂普遍实现长协份额增多。调研中了解到,目前电力企业一般长协比例在30-50%之间,代表性的央企集团能达到70%以上,而具备一定规模的贸易型企业,今年也基本能够享受到20%以上比例的长协煤。

电厂本身在经历了去年夏季库存紧张、旺季北上抢煤等痛楚的过程后,今年纷纷加强了电煤采购重视与节奏控制。沿海几大电补库行动明显前移,基本上今年两个传统旺季前一个月左右,今年分别在4月及9月,就基本实现迎峰库存补货完毕,再加上每月长协煤的有效保障,企业基本上在四季度不存在太大的煤炭采购压力。

与此同时,在经历了供给侧改革和环保等一系列措施后,今年水泥建材、内陆电厂用煤量很高,而需求大增缘于水泥建材行业今年实现的巨大商业利润,江苏某大型煤炭贸易商一位负责人用一句”今年的水泥厂几乎是印钞机“来生动比喻水泥行业的景气程度。并且,水泥企业按月按量采购煤炭、正常情况下很少停炉等生产特点,使得今年水泥企业对原料煤炭的价格上涨并不抵触,不仅带来今年坑口煤价块煤领涨末煤的常见现象,而且给煤价作出四季平稳、淡季不淡的贡献。

除此之外,与水泥行业的耗煤增加不同,今年沿海电企用煤量下降是事实,主要原因在于跨区外购电及清洁能源纳入对沿海地区火电份额的挤压。调研中了解到,今年浙江省严格执行“双控”(控制能源消费强度和能源消费总量),受此影响,企业发电及耗煤出现了同比减少的局面,浙江省正努力实现控制2018年较2017年减少耗煤440万吨标准煤,统调电厂减少138万吨标准煤的目标。

数据上看,上半年浙江省火力发电量同比增长9.2%,而7月和8月的同比增速降至4.5%和-5.2%,8月份下降8.9%(8月份用电量增加10%左右),原因主要有三:第一,今年浙江外购电量较多,尤其是8-9月份外购电增加明显,外购达到120亿度,占浙江用电总量的30%左右;第二,浙江核电机组运营压缩了火电发电量(三安门核电站),大约替代了火电耗煤2万吨/天,一个月就是60万吨左右;第三,太阳能发电量增长迅速,1000组太阳能机组发电100%被电网接收,结果是浙江太阳能供电增长近88%。

而江苏的火电行业同样有需要向西部来电及清洁能源让步的行政要求,据南通的一家沿江贸易商介绍,一方面江苏用煤量配额指标近年大幅下降,电企纷纷选择少发电、向中西部地区买电的方式;另一方面,内陆工业用煤(水泥、建材等)的增加刺激煤耗;除此之外,西部尤其是川、贵地区虽然煤炭资源枯竭,但由于国家投入巨资与决心开展西部开发战略,那里的用煤需求明显提升。

二、煤炭社会库存有从坑口到海港、海港南下往沿江(长江)转移的趋势

调研前,笔者发现今年两度出现海港库存降-江内库存增的现象,且沿江库存今年始终保持高位。通过本次沿江走访江内电厂及贸易商,对造成此现象原因大致总结为:首先,2016年以来,北方的煤炭贸易商不断面临供给侧改革带来的价格波动、北方港口疏港、长协煤及专用场地挤占等多重不利因素,贸易境况愈发困难,南下求生是被迫求存之举;其次,进口煤限制给了南方贸易商开展北煤南运、海进江贸易的新增商机;再者,内陆地区煤炭消费的增长使得沿江贸易焕发更多的活力,贸易流向主要是两湖一江和江浙皖内陆河网、铁路网所及的地区,其中沿长江主航道往上游的发运比例约占一半以上;最后,明年蒙华铁路的通车将成为国内煤炭南下的大动脉,预计将带来至少一亿吨的江内煤炭贸易量。

在谈到沿江贸易的特点时,各家接待单位纷纷娓娓而谈。总体上看,江内贸易基本以市场煤为主,也伴随少量的贸易长协煤及进口煤,热值在Q3700~Q5800不等,各沿江码头均具备混配条件,且各港口纷纷通过升级装卸作业和场地存放条件、提升信息及服务质量争夺客源。江内煤炭定价主要按照“北方港下水+海运费+港杂费+利润”的公式,沿江港口一般滞后北方港价格7~10天变化,由于贸易商发运流程较长,普遍预期15-20元/吨利润空间。座谈中,我们还发现这里对海运费因素尤其敏感,一方面这是沿江煤价与北方港之间最大的价差组成成分,另一方面海运费的变化也直接影响贸易商进销之间差价的变化,此外,运输环节的滞期因素对贸易商来说时常也是最终盈亏的关键。另外,江贸的模式和北方港有所不同,基本上需要通过屯煤再售来追求可观利润。这就要求贸易商不仅要踩准煤价进货时机,而且要尽量在运费未涨之前订船。

三、期货套保已深入人心,未来还将发挥更大作用。

在众多受访企业中,超过半数电厂、港口贸易商均表示已参与动力煤期货。其中浙江、江苏两国有电厂的经验分享最具代表性:浙江企业期货负责人向我们介绍说:“大型电力集团参与期货套保具备体量大、接货能力强和资金充裕的优势。如果只将套保作为一种电厂的采购渠道来看,就是帮助企业完成发电利润目标的一种很好的安全保障。这项工作的关键一条,是企业领导对套保的认可与支持,需要在期现一盘棋的角度下考虑。”他举例说,集团每年拿出电煤采购总量的20%左右为上限开展套保。当期货上(多单)赚钱时,说明煤价在升高,意味着现货上面临更多“亏损”,不值得庆祝;当期货上(多单)亏钱时,说明煤价下跌,意味着现货上采购成本会下降,有更多“盈利”,反倒值得高兴。带着这种先进的理念和务实的套保态度,当期货煤价低于购买目标线后,即在20%总量控制下开展买入套保,取得了很好的保值效果。江苏企业某负责人介绍说:“我们企业在日常工作中将动力煤买入套保看作是库存管理的一部分,即通过线上(期货)和线下(现货)工作的结合,灵活运用这种类似云采购的方式进行库存的科学管理”。

调研中我们还发现,正是因为江内独特的贸易特点和这里日益发展的煤炭市场规模,几乎所有的受访单位都十分看好江内贸易的前景。在做好传统业务的同时,积极探索并制定“长江口(内)煤炭价格指数”几乎成为各家企业的共识,也让调研团一行深深感受到了激烈的竞争气息。而市场人士同样对具有国内市场煤炭权威定价平台的郑州商品交易所寄予厚望,相信未来将会有越来越多的江内贸易参与者利用期货工具实现价格发现及套期保值功能。

04

观后市,进口煤政策成最大不确定扰因,煤价四季度趋稳运行。

时值煤炭冬季需求高峰前夕,各方对于未来煤价走势看法分歧较大。一方面,十一过后煤炭产量稳定的同时,沿海下游消费不断降低,港口库存处于高位矛盾加剧;另一方面,港口煤价不断新高,坑口报价步步上抬。

我们通过综合调研各方观点总结后认为,今年提前采购模式及用电地域西移是煤炭供需格局发生改变的两大特征,也是造就2018年动力煤市场存在“高库存贯穿全年”及“淡季不淡,旺季不旺”特点的主要原因。

今年供需总体平稳的格局下,政策面的变化对煤价的行情启动具有决定性影响。今年进口政策变化较大,年初和四月之后限制都较为严格,在目前平控措施制约下,四季度将大概率面临进口配额不足的问题。按照当前的情况来看,企业普遍认为后期进口配额问题可能导致进口煤炭收紧。“进口被限制,国内煤炭还存在一定的缺口,或将导致煤炭上涨。”一位行业人士说。

与此同时,今年动力煤库存一直处于高位运行,下游发电企业针对动力煤进行错峰管理,采取淡季补库,旺季观望的策略后,又在长协煤的保障下,今年煤价难现去年的翘尾走势。按华东地区某电力企业人士介绍,今年市场行情不如去年,一个方面是政策调控导致的市场变化,另一方面是环保压力导致的需求减少。前期电厂全力补库,进入11月后开始采购长协煤,维持企业使用,进入1月后进口煤额度重新恢复,进口煤会带来供应端的压力,因此预计煤炭价格后期上行空间又非常有限,所以四季度煤价大概率在有限区间范围内稳定运行。

 

 

来源:锦盈资本